التمويل اللامركزي (DeFi): شرح مستقبل التمويل

شرح مقدم من فاينماتيكس يغطي مستقبل التمويل اللامركزي (DeFi)، ويقارنه بالنظام المالي الحالي، ويستكشف المشكلات التي يحلها التمويل اللامركزي (DeFi)، ومقاييس نموه، وما إذا كان لديه فرصة لإنشاء نظام بيئي مالي موازٍ على إيثيريوم.

هذا النص هو نسخة يسهل الوصول إليها من النص الأصلي للفيديو (opens in a new tab) الذي نشرته فاينماتيكس. تم تعديله بشكل طفيف لتسهيل القراءة.

قرن من الابتكار المالي (0:00)

مر النظام المالي الذي نعرفه اليوم بعقود من التقدم التكنولوجي. بدأت المحاولات الأولى لجعل التمويل أكثر كفاءة في وقت مبكر من العشرينيات من القرن الماضي مع إدخال آلات المحاسبة والبطاقات المثقبة. وتلا ذلك ظهور الحواسيب المركزية التي سرعت النظام المصرفي بشكل كبير في الخمسينيات وما بعدها.

كانت الثورة التالية هي اختراع أجهزة الصراف الآلي وبطاقات الائتمان، والتي بدأت تحظى بشعبية في السبعينيات. وفي السبعينيات أيضًا، بدأ عنصر مهم آخر في النظام المالي — وهو سوق الأسهم — يمر بتحول جذري. بدأت إدخالات الطلبات اليدوية وقاعات التداول الصاخبة تُستبدل ببطء بأجهزة الكمبيوتر والخوارزميات.

بدءًا من التسعينيات، وبفضل الاعتماد المتزايد على الإنترنت، تعززت حوسبة التمويل بشكل كبير. أصبح الوصول إلى الحسابات المصرفية، وإجراء التحويلات البنكية، وشراء الأسهم — كل هذه العمليات ممكنة الآن من راحة منازلنا.

ثم جاءت ثورة التكنولوجيا المالية (fintech). أدركت شركات مثل PayPal وRobinhood وTransferWise وRevolut وغيرها من الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المالية نهج "التكنولوجيا أولاً" المعروف من شركات التكنولوجيا غير المالية الأخرى، وقدمت لمستخدميها وصولاً سلسًا إلى الخدمات المالية — وهي تجربة مختلفة تمامًا عند مقارنتها بواجهات المستخدم المصرفية القديمة والمعقدة.

مشاكل التمويل التقليدي (2:09)

على الرغم من قرن من الابتكارات، لا يزال النظام المالي بعيدًا عن الكمال:

• تستغرق تسوية الأسهم والسندات والأدوات المالية الأخرى أيامًا لتتم وتتطلب قدرًا هائلاً من رأس المال البشري المشارك في العملية
• تُتخذ القرارات الرئيسية التي تؤثر على الملايين، إن لم يكن المليارات، من الأشخاص خلف أبواب مغلقة من قبل مجموعة من القلة المحظوظة
• تظهر الفضائح المصرفية التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات بعد أشهر إن لم يكن سنوات من وقوعها
• عدم كفاءة هائلة وتكاليف عالية عندما يتعلق الأمر بالخدمات المصرفية الدولية وخدمات تحويل الأموال
• عدم المساواة في الوصول إلى الخدمات المالية، مع وجود مليارات الأشخاص غير المتعاملين مع البنوك في جميع أنحاء العالم
• توظف البنوك آلاف الموظفين فقط للحفاظ على العمليات غير الفعالة والامتثال للوائح المصرفية المتغيرة باستمرار
• حاجز دخول مرتفع للغاية للاعبين الجدد، مما يجعل من المستحيل تقريبًا بدء شركة مالية جديدة دون الوصول إلى قدر هائل من رأس المال، مما يخنق الابتكار

تتكون البنية التحتية المالية بأكملها من أنظمة منعزلة مبنية بتقنيات وخوارزميات احتكارية يتعين على كل شركة بناؤها من الصفر. واجهات المستخدم الجميلة التي تقدمها شركات التكنولوجيا المالية تغطي فقط حقيقة أن النظام المالي مبني على أسس قديمة وغير فعالة. الشيء الذي يبدو فوريًا للمستخدم يمكن أن يستغرق أيامًا لمعالجته بالكامل خلف الكواليس. علاوة على ذلك، لم يتطور العمود الفقري للنظام المالي كثيرًا منذ إدخال الحواسيب المركزية.

هذا هو بالضبط سبب حاجتنا إلى شيء جديد — شيء أفضل يمكنه معالجة بعض هذه المشاكل.

ما هو التمويل اللامركزي (DeFi)؟ (3:58)

هنا يأتي دور التمويل اللامركزي (DeFi). بدلاً من الاعتماد على بنية تحتية قديمة وغير فعالة، يستفيد التمويل اللامركزي (DeFi) من قوة علم التشفير، واللامركزية، وسلسلة الكتل لبناء نظام مالي جديد. نظام يمكنه توفير الوصول إلى الخدمات المالية المعروفة مثل المدفوعات، والإقراض، والاقتراض، والتداول بطريقة أكثر كفاءة وعدلاً وانفتاحًا.

• فعال — تتم تسوية جميع العمليات على الفور تقريبًا، بغض النظر عن وجود الأطراف المقابلة في مواقع جغرافية مختلفة تمامًا بقوانين ولوائح غير متسقة. يمكن لمعظم بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) العمل بدون تدخل بشري أو بتدخل ضئيل.
• عادل — جميع الخدمات غير مقيدة بإذن تمامًا ومقاومة للرقابة. غير مقيدة بإذن، حيث يمكن لأي شخص لديه متصفح واتصال بالإنترنت الوصول إليها. لا يوجد تحقق من المستندات، ولا حاجة لتقديم بيانات الدخل. الجنسية أو العرق لا يهمان — يُعامل الجميع بنفس الطريقة تمامًا. مقاومة للرقابة، حيث لا يمكن لأي أطراف أخرى حرماننا من الوصول إلى هذه الخدمات. حتى الجهات الفاعلة السيئة المتعددة لا يمكنها تغيير قواعد نظام لامركزي بشكل كافٍ.
• مفتوح — يمكن للجميع بناء تطبيق تمويل لامركزي (DeFi) جديد والمساهمة في النظام البيئي. على عكس التمويل التقليدي، يمكن للتطبيقات الجديدة الاستفادة من البروتوكولات الحالية والبناء فوق الحلول الحالية. علاوة على ذلك، كل شيء شفاف ومرئي على سلسلة الكتل — حجم التداول، وعدد القروض المستحقة، وإجمالي الديون — يمكن التحقق من كل هذه الأمور بشكل موثوق على سلسلة الكتل. والأفضل من ذلك، لا يمكن التلاعب بهذه الأرقام.

كل هذا ممكن بفضل اختراع بيتكوين وإيثيريوم والتقنيات الأساسية الخاصة بهما. على وجه الخصوص، تتيح إيثيريوم كمنصة عقد ذكي إنشاء أي تطبيقات مالية عشوائية. وبسبب هذه الخصائص، أصبحت إيثيريوم سلسلة الكتل المفضلة للغالبية العظمى من أنشطة التمويل اللامركزي (DeFi).

مقاييس نمو التمويل اللامركزي (DeFi) (6:18)

شهد التمويل اللامركزي (DeFi) مؤخرًا نموًا هائلاً. بعض المقاييس الرئيسية:

إجمالي القيمة المقفلة (TVL) — يمثل هذا قيمة جميع الرموز المقفلة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) المختلفة مثل منصات الإقراض، أو البورصات اللامركزية، أو بروتوكولات المشتقات. نما هذا الرقم من أقل من مليار دولار في أبريل 2020 إلى أكثر من 32 مليار دولار في فبراير 2021.

نما حجم التداول عبر البورصات اللامركزية من حوالي نصف مليار دولار في أبريل 2020 إلى أكثر من 50 مليار دولار في يناير 2021 — بزيادة قدرها 100x.

وصل إجمالي القيمة التي تمت تسويتها على إيثيريوم إلى أكثر من تريليون دولار في عام 2020، وهو أكثر من PayPal.

لا يقتصر هذا على العملات المشفرة فقط، والتي يمكن أن تكون متقلبة للغاية. شهدت العملات المستقرة التي تتتبع قيمة العملات الورقية مثل الدولار الأمريكي أيضًا نموًا هائلاً في النظام البيئي للتمويل اللامركزي (DeFi). ارتفعت القيمة السوقية لـ USDC، وهي عملة مستقرة شائعة في التمويل اللامركزي (DeFi)، من أقل من مليار دولار في أبريل 2020 إلى أكثر من ستة مليارات دولار في عام 2021. وارتفعت DAI من أقل من 100 مليون دولار في أبريل 2020 إلى ما يقرب من ملياري دولار في عام 2021.

مشاكل العالم الحقيقي التي يحلها التمويل اللامركزي (DeFi) (8:00)

لفهم القيمة المقترحة للتمويل اللامركزي (DeFi) بشكل أفضل، دعنا نستعرض بعض المشكلات الشائعة في التمويل التقليدي ونرى كيف يمكن معالجتها في التمويل اللامركزي (DeFi).

ملحمة GameStop الشهيرة: بعد اكتشاف أن سهم GameStop (GME) تم بيعه على المكشوف بشكل مفرط من قبل بعض صناديق التحوط، بدأ مستخدمو مجموعة Reddit الشهيرة، WallStreetBets، في شراء GME لاعتقادهم أن هذا قد يؤدي إلى ضغط البيع على المكشوف (short squeeze). في مرحلة ما، اتخذت Robinhood وبعض وسطاء الأسهم الآخرين قرارًا مثيرًا للجدل بتعطيل إمكانية شراء GME وبعض الأسهم الأخرى. موقف مثل هذا لن يكون ممكنًا ببساطة على بورصة لامركزية مثل يونيسواب. لا يوجد أحد يمكنه تعطيل أو تغيير قدرات التداول للمنصة. لا توجد سلطة واحدة تتخذ القرارات نيابة عن المستخدمين. التمويل اللامركزي (DeFi) يضفي الطابع الديمقراطي على الوصول إلى التداول.

يكشف هذا الموقف عن مشكلة أخرى: القرارات التي تُتخذ خلف الأبواب المغلقة. مجموعة من الأشخاص يقررون إيقاف التداول، أو مجموعة من المصرفيين يقررون ما هو أفضل سعر فائدة لملايين الأشخاص. في التمويل اللامركزي (DeFi)، يتم تعديل أسعار الفائدة تلقائيًا بناءً على العرض والطلب ومعايير المخاطر لأصول معينة يتم تكوينها بواسطة البروتوكول. حتى لو سمحت بعض منصات الإقراض في التمويل اللامركزي (DeFi) بتغيير معايير مخاطر معينة، فإن جميع القرارات مرئية للجمهور ويتم التصويت على التغييرات من قبل العديد من الأشخاص الذين يتولون حوكمة البروتوكول.

ماذا عن دفع 10 إلى 30% من قيمة التحويل المصرفي فقط لإرسال الأموال عبر العالم؟ في التمويل اللامركزي (DeFi)، يمكنك إرسال عملة مستقرة قائمة على الدولار الأمريكي بجزء بسيط من تلك التكلفة. والأفضل من ذلك، أنها ستصل في غضون ثوانٍ. مع تسوية الأصول المختلفة التي تُقاس بالثواني بدلاً من الأيام، يتم تقليل مخاطر الطرف المقابل بشكل كبير.

المحاسبة — كل سجل متاح للجمهور على سلسلة الكتل، لذلك تصبح المحاسبة سهلة للغاية ويمكن على الأرجح أتمتتها بالكامل. هذا يمكن أن يقلل بشكل كبير من رأس المال البشري المطلوب.

المساواة في الوصول إلى الخدمات المالية — لا يهتم بروتوكول التمويل اللامركزي (DeFi) بمن تكون. إنه يتبع فقط قواعد محددة مسبقًا وهي نفسها تمامًا للجميع.

تحديات التمويل اللامركزي (DeFi) (10:48)

على الرغم من أن التمويل اللامركزي (DeFi) يقدم لنا قيمة مقترحة فريدة، إلا أنه يأتي مع تحدياته الخاصة. فهو يجلب المزيد من المسؤولية للمستخدمين، الذين يمتلكون الآن أصولهم حقًا وعليهم التأكد من تخزينها بطريقة آمنة. لا يوجد الكثير من التوجيه والمساعدة هنا، خاصة عند التفاعل مع بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) الجديدة.

لا تزال هناك بعض المخاطر التنظيمية. على الرغم من أنه لا يمكن فرض أشياء مثل KYC أو مكافحة غسيل الأموال (AML) في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) نفسها، فقد يحاول المنظمون إجبار مزودي المحافظ أو فرق التطوير المسؤولة عن بروتوكولات معينة على إضافة متطلبات KYC إلى واجهات المستخدم الخاصة بهم.

التوسع هو مشكلة أخرى يجب معالجتها. أدت شعبية التمويل اللامركزي (DeFi) إلى طلب هائل على مساحة الكتلة على إيثيريوم، مما يؤدي بدوره إلى رسوم غاز عالية للمستخدمين. ليس من غير المألوف أن نسمع عن تكاليف معاملة على يونيسواب تبلغ 10 دولارات أو حتى 50 دولارًا. تتم معالجة التوسع بالفعل بواسطة إيث 2 وحلول التوسع من طبقة 2 (L2).

الاختراقات هي تحدٍ آخر في مساحة التمويل اللامركزي (DeFi)، مما يجعل بعض البروتوكولات — خاصة الجديدة منها — محفوفة بالمخاطر. تستكشف بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi) المختلفة أيضًا نماذج حوكمة مختلفة، لكن الحيتان ولامبالاة الناخبين هي بعض المشاكل الشائعة.

القروض غير المضمونة والرهون العقارية هي مجالات كبيرة في التمويل التقليدي يصعب تنفيذها قليلاً في التمويل اللامركزي (DeFi). لحسن الحظ، هناك بالفعل بروتوكولات مثل Aave تستكشف إمكانيات مختلفة، مثل تفويض الائتمان والرهون العقارية المرمزة.

مستقبل التمويل (12:38)

على الرغم من التحديات، يعد التمويل اللامركزي (DeFi) ابتكارًا فريدًا من الصفر إلى الواحد، وحل بعض هذه التحديات هو مجرد مسألة وقت. إذن ماذا سيحدث للتمويل التقليدي إذا استمر التمويل اللامركزي (DeFi) في الابتكار والنمو بهذه الوتيرة الهائلة؟

سيتعين على التمويل التقليدي التكيف بسرعة، وإلا فإنهم يخاطرون بأن يصبحوا غير ذي صلة ببطء. كما هو الحال مع جميع التغييرات التكنولوجية الكبيرة الأخرى، فإنها غالبًا ما تحدث تدريجيًا، ثم فجأة. من المحتمل أن نرى بسرعة كبيرة بعض الشركات الحالية تحاول الاستفادة من إمكانيات التمويل اللامركزي (DeFi) — على سبيل المثال، من خلال الاستفادة من السيولة أو الوصول إلى أسعار فائدة أكثر ملاءمة في بروتوكولات التمويل اللامركزي (DeFi). سيبدأ هذا على الأرجح مع شركات التكنولوجيا المالية المشاركة بالفعل في الكريبتو، ولكن لن يكون من المستغرب رؤية البنوك تستخدم التمويل اللامركزي (DeFi) في غضون بضع سنوات.

هناك أيضًا الكثير من مجالات التمويل التقليدي التي يمكن أن تستفيد بشكل كبير من الانتقال إلى التمويل اللامركزي (DeFi) في المستقبل. كمثال، بدلاً من طرح أسهمها للاكتتاب العام في سوق الأسهم، يمكن للشركات إصدار رموز أمان والاستفادة من السيولة التي يمكن الوصول إليها عالميًا. علاوة على ذلك، يمكن للأشخاص الذين يستثمرون في هذه الرموز إقراضها وتحقيق عائد إضافي على استثماراتهم، أو استخدامها كضمان للحصول على قرض.

من المحتمل جدًا أيضًا أن يصبح التمويل اللامركزي (DeFi) العمود الفقري الجديد للنظام المالي. مع واجهات المستخدم البسيطة، ربما لن يعرف معظم الناس حتى أنهم يستخدمونه، على غرار الطريقة التي لا يعرفون بها ما يحدث داخليًا في تطبيق التداول التقليدي الخاص بهم. في تلك المرحلة، سيصبح التمويل اللامركزي (DeFi) مجرد تمويل — تمويل أكثر كفاءة وعدلاً وانفتاحًا.