流動性質押與聯合質押

什麼是質押池？

質押池是一種協作方式，讓許多持有少量 ETH 的人能夠湊齊在以太坊上啟動驗證者所需的最低 32 ETH。協定本身並不原生支援聯合質押功能，因此人們另外建立了各種解決方案，以滿足小額參與的需求。

某些質押池使用智能合約運作，資金會存入一個管理並追蹤您質押的合約中，並向您發行代表該價值的收據代幣（流動性質押代幣）。其他質押池可能不涉及智能合約，而是透過鏈下進行中介。

聯合質押選項在可驗證程度上有著巨大的差異。透明且由協定治理的質押池是以太坊上的開源智能合約，它們持有存款、發布其節點營運者集合，並發行可贖回的代幣；支持您部位的所有內容在鏈上都是可見的。不透明的聯合質押產品（例如某些中心化交易所的收益計畫）會託管您的 ETH，您無法獨立驗證他們是否真的代表您進行了質押。本頁面主要介紹第一種；請參閱不透明的聯合質押產品以了解如何區分兩者。

每一種聯合質押選項都解決了持有少於 32 ETH 或無法運行硬體而難以參與質押的實際問題。但它們也都在質押者和核心以太坊協定之間引入了中介。只有獨立質押能讓您與以太坊建立直接、無中介的關係。

為什麼要透過質押池進行質押？

除了參與質押的好處之外，透過質押池進行質押還具有許多獨特的優勢。

質押選項比較

流動性質押代幣

大多數透明的質押池會發行流動性質押代幣 (LST)，這是一種 ERC-20 代幣，代表對質押的 ETH 及其賺取獎勵的申領權。當您存入 ETH 時，協定會將其與節點營運者一起質押，並鑄造一個收據代幣 (LST) 到您的錢包中。您可以自己持有該代幣，或將其交由第三方提供商託管，並可以隨時轉帳或出售該代幣。底層的 ETH 仍質押在共識層上。流動性質押協定約佔所有質押 ETH 的三分之一，使得 LST 成為當今最常見的質押方式之一。

獎勵如何反映在代幣中

LST 透過以下兩種方式之一反映質押獎勵：

• 彈性供應代幣 (Rebasing tokens)（例如 Lido 的 stETH）：您的代幣餘額會隨著獎勵的累積而增加，因此一枚代幣的價值大致等於一枚 ETH。
• 匯率代幣 (Exchange-rate tokens)（例如 Rocket Pool 的 rETH）：您的代幣餘額保持不變，但隨著時間的推移，每枚代幣可贖回的 ETH 數量會不斷增加。

這兩種設計都會發放扣除質押協定費用後的淨獎勵。兩者沒有絕對的優劣之分，但它們在錢包和 DeFi 應用程式中的表現不同，並且在某些司法管轄區的稅務處理方式也不同。彈性供應代幣通常具有「包裝 (wrapped)」的非彈性供應版本，以相容於應用程式。

贖回與交易

有兩種方式可以退出 LST 部位：

• 透過協定贖回底層的 ETH。贖回取決於協定是否有可用的流動性，這可能是未質押 ETH 的緩衝區，或者是透過共識層退出佇列退出的驗證者，這可能需要一些時間。
• 隨時在次級市場出售。由於代幣可以自由交易，其市場價格可能會偏離支持它的 ETH 價值，特別是在市場壓力期間。

自佩克特拉升級以來，執行層觸發提款 (EIP-7002) (在新分頁開啟) 允許提款地址持有者直接從執行層觸發驗證者退出。質押協定可以使用此功能來確保其驗證者可以退出，而無需依賴節點營運者的配合，因此贖回不再像過去那樣依賴於信任節點營運者。

持有 LST 不等於質押

以太坊協定將獎勵支付給驗證者；它並不知道您的代幣存在。當您持有 LST 時，從協定的角度來看，您並不是質押者。相反，您持有的是對代表您進行質押的服務或智能合約的申領權。這在正常情況下運作良好，但它帶來了額外的信任依賴。您質押的 ETH 取決於質押池的合約、治理和營運者是否正常運作，而不僅僅是取決於以太坊本身。

流動性質押代幣的風險

LST 繼承了質押的潛在風險（例如質押池驗證者的罰沒和停機懲罰），並增加了自身的風險層面：

• 智能合約風險 - 您的 ETH 由可能包含錯誤或被利用的合約持有。請優先選擇具有開源、經過審計且久經考驗程式碼的協定。
• 市場與流動性風險 - 代幣的次級市場價格可能會跌破支持它的 ETH 價值（「脫鉤」）。如果您想退出時協定贖回緩慢或擁堵，折價出售可能是您唯一快速退出的方式。
• 治理與升級風險 - 費用、節點營運者集合，甚至代幣的運作方式都可以透過協定的治理和合約升級來改變。作為代幣持有者，您通常在該治理中沒有投票權。
• 營運者集合中心化 - 某些質押池將質押集中在他們選擇的節點營運者身上。少數組織控制大量質押的 ETH 會為審查、價值提取和單點故障創造條件。請優先選擇具有無需許可、分散式營運者集合的質押池。
• 罰沒轉嫁 - 如果質押池的驗證者被罰沒或懲罰，損失通常會根據協定規則由所有代幣持有者共同承擔。

不透明的聯合質押產品

並非所有標榜為「質押」的產品都是協定質押。中心化交易所的「理財」或「獎勵」計畫，以及一些建立在質押代幣之上的收益產品，會以您無法檢查的方式匯集客戶的 ETH：

• 託管 - 提供商持有提款金鑰和 ETH。
• 條款可能更改 - 利率、鎖定期和資格由公司政策設定，並且可以隨時修改，這與鏈上合約強制執行的規則不同。
• 可能根本不是質押 - 在內部，收益可能來自借貸、交易或其他活動，而不是驗證者。您通常無法驗證。
• 交易對手風險 - 如果提供商破產或凍結提款，您在鏈上將沒有任何東西可以贖回。

要區分透明的質押池和不透明的產品，請問：

1. 您能否在開源、經過審計的合約中，在鏈上驗證您的 ETH 去向？
2. 節點營運者集合是否公開？
3. 您是否收到保存在自己錢包中且可贖回底層 ETH 的代幣？
4. 規則是由智能合約和公共治理強制執行，還是由公司的服務條款強制執行？

提供商只能用「相信我們」來回答這些問題的次數越多，該產品就越不透明。

為質押池運行節點

成為質押池的保證金節點營運者是介於持有代幣和獨立質押之間的一條中間道路。某些質押協定允許個人使用來自其他使用者的聯合質押 ETH 來運行驗證者。您提供自己的 ETH 作為抵押品，運行硬體和金鑰，並從與您匹配的質押中賺取佣金。

例如，Rocket Pool megapool 驗證者要求每個驗證者提供 4 ETH 的保證金，而 Lido 的社群質押模組 (Community Staking Module) 則要求第一個驗證者金鑰提供約 2.4 ETH（已驗證社群質押者為 1.5 ETH）。這為持有少於 32 ETH 的人提供了一種運行自己的硬體並加強網路營運者集合的方法，同時接受質押池的規則、效能要求和懲罰條件。

考量因素

每個質押池及其使用的工具或智能合約都是由不同的團隊建立的，並且各自帶有優點和風險。以太坊協定並不原生支援聯合質押或委託質押，質押的黃金標準應該始終是個人在可能的情況下在自己的硬體上運行驗證者。

下方使用屬性指標來標示列出的質押池可能具有的顯著優勢或劣勢。在您選擇要加入的質押池時，請將本節作為我們如何定義這些屬性的參考。

探索質押池

有多種選項可協助您進行設定。使用上述指標來幫助您了解以下工具。

請注意，選擇一個重視客戶端多樣性的服務非常重要，因為這能提高網路的安全性並限制您的風險。有證據顯示限制多數客戶端使用的服務會標示為「執行客戶端多樣性」和「共識客戶端多樣性」。

對我們遺漏的質押工具有任何建議嗎？請查看我們的產品上架政策，看看它是否合適，並提交給我們審查。

常見問題

進一步閱讀

• 以太坊質押目錄 (The Ethereum Staking Directory) (在新分頁開啟) - Eridian 與 Spacesider
• 流動性質押衍生品的風險 (在新分頁開啟) - Danny Ryan
• 什麼是流動性質押？ (在新分頁開啟) - Chainlink
• EIP-7002：執行層可觸發提款 (在新分頁開啟) - 以太坊改進提案
• 以太坊質押池評級 (在新分頁開啟) - Rated Network Explorer
• 流動性再質押代幣 (LRT) 和流動性質押代幣 (LST) 有什麼區別？ (在新分頁開啟) - Liquid Collective