流动性质押与联合质押

什么是质押池？

质押池是一种协作方式，允许许多拥有少量 ETH 的人凑齐在以太坊上激活验证者所需的最低 32 个 ETH。协议本身原生不支持联合质押功能，因此人们单独构建了解决方案，以满足使用较小金额参与质押的需求。

一些质押池使用智能合约运行，资金被存入一个管理和跟踪你的质押的合约中，并向你发行代表该价值的收据代币（流动性质押代币）。其他质押池可能不涉及智能合约，而是通过链下进行中介。

联合质押选项在可验证程度方面存在巨大差异。透明的、由协议治理的质押池是以太坊上的开源智能合约，它们持有存款，公布其节点运营商集合，并发行可赎回的代币；支持你头寸的所有内容在链上都是可见的。不透明的联合质押产品（例如一些中心化交易所的收益计划）会托管你的 ETH，你无法独立验证他们是否代表你进行了质押，或者质押了什么。本页面的大部分内容涵盖了第一种类型；请参阅不透明的联合质押产品以了解如何区分它们。

每种联合质押选项都解决了使用少于 32 个 ETH 或在不运行硬件的情况下进行质押的实际准入问题。但每种选项也都在质押者和核心以太坊协议之间引入了中介。只有独立质押才能让你与以太坊建立直接、无中介的关系。

为什么要通过质押池进行质押？

除了参与质押的好处之外，通过质押池进行质押还具有许多独特的优势。

质押选项比较

流动性质押代币

大多数透明的质押池会发行一种流动性质押代币 (LST)，这是一种 ERC-20 代币，代表对质押的 ETH 及其赚取的奖励的申领权。当你存入 ETH 时，协议会将其与节点运营商一起质押，并向你的钱包铸造一个收据代币 (LST)。你可以自己持有该代币，也可以将其托管给第三方提供商，并且可以随时转账或出售该代币。底层 ETH 仍质押在共识层上。流动性质押协议约占所有质押 ETH 的三分之一，使 LST 成为当今最常见的质押方式之一。

奖励如何在代币中体现

LST 通过以下两种方式之一反映质押奖励：

• 变基代币 (Rebasing tokens)（例如 Lido 的 stETH）：你的代币余额随着奖励的累积而增加，因此一个代币的价值大致等于一个 ETH。
• 汇率代币 (Exchange-rate tokens)（例如 Rocket Pool 的 rETH）：你的代币余额保持不变，但随着时间的推移，每个代币可赎回的 ETH 数量会不断增加。

这两种设计都提供扣除质押协议费用后的净奖励。两者在本质上没有优劣之分，但它们在钱包和 DeFi 应用程序中的表现不同，并且在某些司法管辖区出于税务目的的处理方式也不同。变基代币通常具有“包装 (wrapped)”的非变基版本，以兼容应用程序。

赎回与交易

退出 LST 头寸有两种方式：

• 通过协议赎回底层 ETH。赎回取决于协议是否有可用的流动性，这可能是未质押 ETH 的缓冲，或者是验证者通过共识层退出队列退出，这可能需要一些时间。
• 随时在二级市场出售。由于代币可以自由交易，其市场价格可能会偏离支持它的 ETH 的价值，特别是在市场承压期间。

自佩克特拉 (Pectra) 升级以来，执行层触发的提款 (EIP-7002) （在新标签页中打开） 允许提款地址持有者直接从执行层触发验证者退出。质押协议可以利用此功能确保其验证者能够退出，而无需依赖节点运营商的配合，因此赎回对信任节点运营商的依赖程度比以前更低。

持有 LST 不等于质押

以太坊协议向验证者支付奖励；它并不知道你的代币存在。当你持有 LST 时，从协议的角度来看，你并不是质押者。相反，你持有的是对代表你进行质押的服务或智能合约的申领权。这在正常情况下运作良好，但它带来了额外的信任依赖。你质押的 ETH 取决于质押池的合约、治理和运营商是否正常工作，而不仅仅是取决于以太坊本身。

流动性质押代币的风险

LST 继承了质押的潜在风险（例如对质押池验证者的罚没和停机惩罚），并增加了自身的风险层：

• 智能合约风险 - 你的 ETH 由可能包含漏洞或被利用的合约持有。请优先选择具有开源、经过审计且久经考验的代码的协议。
• 市场和流动性风险 - 代币的二级市场价格可能会跌破支持它的 ETH 的价值（“脱锚”）。如果你想退出时协议赎回缓慢或拥堵，折价出售可能是你唯一快速退出的方式。
• 治理和升级风险 - 费用、节点运营商集合，甚至代币的运作方式都可以通过协议的治理和合约升级来改变。作为代币持有者，你通常在该治理中没有投票权。
• 运营商集合中心化 - 一些质押池将质押集中在他们选择的节点运营商手中。由少数组织控制的大量质押 ETH 为审查、价值提取和单点故障创造了条件。请优先选择具有无需许可、分布式运营商集合的质押池。
• 罚没传导 - 如果质押池的验证者被罚没或惩罚，损失通常会根据协议规则在所有代币持有者之间分摊。

不透明的联合质押产品

并非所有标榜为“质押”的产品都是协议质押。中心化交易所的“理财”或“奖励”计划，以及一些建立在质押代币之上的收益产品，以你无法检查的方式汇集客户的 ETH：

• 托管 - 提供商持有提款密钥和 ETH。
• 条款可变 - 利率、锁定期和资格由公司政策设定，并且可以随时修改，这与由链上合约强制执行的规则不同。
• 可能根本不是质押 - 在内部，收益可能来自借贷、交易或其他活动，而不是验证者。你通常无法验证。
• 交易对手风险 - 如果提供商破产或冻结提款，你在链上将没有任何东西可以赎回。

要区分透明的质押池和不透明的产品，请问：

1. 你能在链上验证你的 ETH 去向，并且是在开源、经过审计的合约中吗？
2. 节点运营商集合是否公开？
3. 你是否收到保存在自己钱包中且可赎回底层 ETH 的代币？
4. 规则是由智能合约和公共治理强制执行，还是由公司的服务条款强制执行？

提供商只能用“相信我们”来回答这些问题越多，该产品就越不透明。

为质押池运行节点

成为质押池的绑定节点运营商是介于持有代币和独立质押之间的一条中间道路。一些质押协议允许个人使用来自其他用户的联合 ETH 运行验证者。你存入自己的 ETH 作为抵押品，运行硬件和密钥，并从匹配给你的质押中赚取佣金。

例如，Rocket Pool 巨型池 (megapool) 验证者要求每个验证者绑定 4 个 ETH，而 Lido 的社区质押模块 (Community Staking Module) 要求第一个验证者密钥大约需要 2.4 个 ETH（对于已认证的社区质押者为 1.5 个 ETH）。这为拥有少于 32 个 ETH 的人提供了一种运行自己的硬件并加强网络运营商集合的方法，同时接受质押池的规则、性能要求和惩罚条件。

注意事项

每个质押池及其使用的工具或智能合约都是由不同的团队构建的，并且各自都有其优势和风险。以太坊协议原生不支持联合质押或委托质押，质押的黄金标准应始终是个人在可能的情况下在自己的硬件上运行验证者。

下面使用属性指标来表明列出的质押池可能具有的显著优势或劣势。在选择要加入的质押池时，请将本节作为我们如何定义这些属性的参考。

探索质押池

有多种选项可帮助你进行设置。使用上述指标来帮助你了解以下工具。

请注意，选择一个认真对待客户端多样性的服务非常重要，因为它能提高网络的安全性并限制你的风险。有证据表明限制多数客户端使用的服务会标有“执行客户端多样性”和“共识客户端多样性”。

对我们遗漏的质押工具有什么建议吗？请查看我们的产品上架政策，看看它是否合适，并提交给我们进行审核。

常见问题

延伸阅读

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• 什么是流动性质押？(What Is Liquid Staking?) （在新标签页中打开） - Chainlink
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