DeFi: वित्त के भविष्य की व्याख्या

फाइनमैटिक्स द्वारा एक व्याख्या जो विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) के भविष्य को कवर करती है, इसकी वर्तमान वित्तीय प्रणाली से तुलना करती है, उन समस्याओं की खोज करती है जिन्हें DeFi हल करता है, इसके विकास मेट्रिक्स, और क्या इसके पास इथेरियम पर एक समानांतर वित्तीय पारिस्थितिकी तंत्र बनाने का मौका है।

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वित्तीय नवाचार की एक सदी (0:00)

आज हम जिस वित्तीय प्रणाली को जानते हैं, वह दशकों की तकनीकी प्रगति से गुज़री है। वित्त को अधिक कुशल बनाने के शुरुआती प्रयास 1920 के दशक में अकाउंटिंग मशीनों और पंच कार्डों की शुरुआत के साथ शुरू हुए थे। इसके बाद मेनफ्रेम कंप्यूटरों का उदय हुआ जिसने 1950 के दशक और उसके बाद बैंकिंग प्रणाली को काफी गति दी।

अगली क्रांति एटीएम और क्रेडिट कार्ड का आविष्कार था, जो 1970 के दशक में लोकप्रिय होने लगे। 1970 के दशक में ही, वित्तीय प्रणाली का एक और महत्वपूर्ण तत्व — शेयर बाज़ार — एक आमूल-चूल परिवर्तन से गुज़रने लगा। मैनुअल ऑर्डर प्रविष्टियों और शोरगुल वाले ट्रेडिंग पिट्स को धीरे-धीरे कंप्यूटर और एल्गोरिदम द्वारा प्रतिस्थापित किया जाने लगा।

1990 के दशक से, इंटरनेट को तेज़ी से अपनाए जाने के कारण, वित्त के कंप्यूटरीकरण को बहुत बढ़ावा मिला। बैंक खातों तक पहुँचना, वायर ट्रांसफर करना, स्टॉक खरीदना — ये सभी कार्य अब हमारे अपने घरों के आराम से संभव थे।

फिर फिनटेक क्रांति आती है। PayPal, Robinhood, TransferWise, Revolut, और अन्य फिनटेक स्टार्टअप्स ने अन्य गैर-वित्तीय तकनीकी कंपनियों से ज्ञात टेक-फर्स्ट दृष्टिकोण को समझा और अपने उपयोगकर्ताओं को वित्तीय सेवाओं तक निर्बाध पहुँच प्रदान की — जो कि पुराने और जटिल बैंकिंग यूज़र इंटरफेस की तुलना में एक बिल्कुल अलग अनुभव था।

पारंपरिक वित्त में समस्याएँ (2:09)

नवाचारों की एक सदी के बावजूद, वित्तीय प्रणाली परिपूर्ण होने से कोसों दूर है:

• स्टॉक, बॉन्ड और अन्य वित्तीय साधनों के निपटान को क्लियर होने में कई दिन लगते हैं और इस प्रक्रिया में भारी मात्रा में मानव पूंजी की आवश्यकता होती है
• लाखों, या शायद अरबों लोगों को प्रभावित करने वाले प्रमुख निर्णय कुछ विशेषाधिकार प्राप्त लोगों के समूह द्वारा बंद दरवाज़ों के पीछे लिए जाते हैं
• अरबों डॉलर के बैंकिंग घोटाले घटना के महीनों या वर्षों बाद सामने आते हैं
• जब अंतर्राष्ट्रीय बैंकिंग और प्रेषण सेवाओं की बात आती है तो भारी अक्षमताएँ और उच्च लागतें होती हैं
• वित्तीय सेवाओं तक असमान पहुँच, दुनिया भर में अरबों लोग बैंक रहित हैं
• बैंक केवल अक्षम प्रक्रियाओं को बनाए रखने और लगातार बदलते बैंकिंग नियमों का अनुपालन करने के लिए हजारों कर्मचारियों को काम पर रखते हैं
• नए खिलाड़ियों के लिए प्रवेश में बहुत बड़ी बाधा, जिससे भारी मात्रा में पूंजी तक पहुँच के बिना एक नई वित्तीय कंपनी शुरू करना लगभग असंभव हो जाता है, जो नवाचार को रोकता है

संपूर्ण वित्तीय बुनियादी ढांचा मालिकाना तकनीकों और एल्गोरिदम के साथ निर्मित अलग-थलग प्रणालियों से बना है जिसे प्रत्येक कंपनी को शुरुआत से बनाना पड़ता है। फिनटेक कंपनियों द्वारा प्रदान किए गए सुंदर यूज़र इंटरफेस केवल इस तथ्य को छिपाते हैं कि वित्तीय प्रणाली पुरानी और अक्षम नींव पर बनी है। जो चीज़ उपयोगकर्ता के लिए तुरंत प्रतीत होती है, उसे पर्दे के पीछे पूरी तरह से संसाधित होने में कई दिन लग सकते हैं। इसके अलावा, मेनफ्रेम कंप्यूटरों की शुरुआत के बाद से वित्तीय प्रणाली की रीढ़ बहुत अधिक विकसित नहीं हुई है।

यही कारण है कि हमें कुछ नया चाहिए — कुछ बेहतर जो इनमें से कुछ समस्याओं का समाधान कर सके।

DeFi क्या है? (3:58)

यहीं पर विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) काम आता है। पुराने और अक्षम बुनियादी ढांचे पर निर्भर रहने के बजाय, DeFi एक नई वित्तीय प्रणाली बनाने के लिए क्रिप्टोग्राफी, विकेंद्रीकरण और ब्लॉकचेन की शक्ति का लाभ उठाता है। एक ऐसी प्रणाली जो भुगतान, ऋण देना, उधार लेना और ट्रेडिंग जैसी प्रसिद्ध वित्तीय सेवाओं तक अधिक कुशल, निष्पक्ष और खुले तरीके से पहुँच प्रदान कर सकती है।

• कुशल — सभी संचालन लगभग तुरंत निपटाए जाते हैं, भले ही प्रतिपक्ष असंगत कानूनों और नियमों वाले पूरी तरह से अलग भौगोलिक स्थानों में हों। अधिकांश DeFi प्रोटोकॉल बिना किसी या न्यूनतम मानवीय भागीदारी के काम कर सकते हैं।
• निष्पक्ष — सभी सेवाएँ पूरी तरह से अनुमति-रहित और सेंसरशिप-प्रतिरोधी हैं। अनुमति-रहित, क्योंकि ब्राउज़र और इंटरनेट कनेक्शन वाला कोई भी व्यक्ति उन तक पहुँच सकता है। कोई दस्तावेज़ सत्यापन नहीं है, आय विवरण प्रदान करने की कोई आवश्यकता नहीं है। राष्ट्रीयता या नस्ल कोई मायने नहीं रखती — सभी के साथ बिल्कुल एक जैसा व्यवहार किया जाता है। सेंसरशिप-प्रतिरोधी, क्योंकि कोई अन्य पक्ष हमें इन सेवाओं तक पहुँचने से मना नहीं कर सकता है। यहाँ तक कि कई बुरे तत्व भी पर्याप्त रूप से विकेंद्रीकृत प्रणाली के नियमों को नहीं बदल सकते हैं।
• खुला — हर कोई एक नया DeFi एप्लिकेशन बना सकता है और पारिस्थितिकी तंत्र में योगदान कर सकता है। पारंपरिक वित्त के विपरीत, नए एप्लिकेशन मौजूदा प्रोटोकॉल का लाभ उठा सकते हैं और मौजूदा समाधानों के ऊपर निर्माण कर सकते हैं। इसके अलावा, ब्लॉकचेन पर सब कुछ पारदर्शी और दृश्यमान है — ट्रेडिंग वॉल्यूम, बकाया ऋणों की संख्या, कुल ऋण — इन सभी को ब्लॉकचेन पर मज़बूती से जाँचा जा सकता है। इससे भी बेहतर, इन नंबरों के साथ छेड़छाड़ नहीं की जा सकती है।

यह सब बिटकॉइन और इथेरियम और उनकी अंतर्निहित तकनीकों के आविष्कार के कारण संभव है। विशेष रूप से, एक स्मार्ट अनुबंध प्लेटफ़ॉर्म के रूप में इथेरियम किसी भी मनमाने वित्तीय एप्लिकेशन को बनाने की अनुमति देता है। इन विशेषताओं के कारण, इथेरियम अधिकांश DeFi गतिविधियों के लिए पसंदीदा ब्लॉकचेन बन गया।

DeFi विकास मेट्रिक्स (6:18)

विकेंद्रीकृत वित्त ने हाल ही में जबरदस्त वृद्धि का अनुभव किया है। कुछ प्रमुख मेट्रिक्स:

कुल लॉक किया गया मूल्य (टीवीएल) — यह विभिन्न DeFi प्रोटोकॉल जैसे ऋण देने वाले प्लेटफ़ॉर्म, विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों, या डेरिवेटिव प्रोटोकॉल में लॉक किए गए सभी टोकन के मूल्य का प्रतिनिधित्व करता है। यह संख्या अप्रैल 2020 में एक अरब डॉलर से कम से बढ़कर फरवरी 2021 में 32 अरब डॉलर से अधिक हो गई है।

विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों में ट्रेडिंग वॉल्यूम अप्रैल 2020 में लगभग आधा अरब डॉलर से बढ़कर जनवरी 2021 में 50 अरब डॉलर से अधिक हो गया है — 100 गुना वृद्धि।

इथेरियम पर निपटाया गया कुल मूल्य 2020 में एक ट्रिलियन डॉलर से अधिक तक पहुँच गया, जो PayPal से अधिक है।

यह केवल क्रिप्टोकरेंसी तक ही सीमित नहीं है, जो काफी अस्थिर हो सकती हैं। स्टेबलकॉइन जो अमेरिकी डॉलर जैसी फिएट मुद्राओं के मूल्य को ट्रैक करते हैं, उन्होंने भी DeFi पारिस्थितिकी तंत्र में जबरदस्त वृद्धि का अनुभव किया। DeFi में एक लोकप्रिय स्टेबलकॉइन, USDC का मार्केट कैप अप्रैल 2020 में एक अरब डॉलर से कम से बढ़कर 2021 में छह अरब डॉलर से अधिक हो गया। DAI अप्रैल 2020 में 100 मिलियन डॉलर से कम से बढ़कर 2021 में लगभग दो अरब डॉलर हो गया।

वास्तविक दुनिया की समस्याएँ जिन्हें DeFi हल करता है (8:00)

विकेंद्रीकृत वित्त के मूल्य प्रस्ताव को और भी बेहतर ढंग से समझने के लिए, आइए पारंपरिक वित्त में कुछ सामान्य समस्याओं पर नज़र डालें और देखें कि उन्हें DeFi में कैसे संबोधित किया जा सकता है।

प्रसिद्ध GameStop गाथा: यह पता चलने के बाद कि GameStop स्टॉक (GME) को कुछ हेज फंडों द्वारा अत्यधिक शॉर्ट किया गया था, एक लोकप्रिय Reddit समूह, WallStreetBets के उपयोगकर्ताओं ने GME खरीदना शुरू कर दिया क्योंकि उनका मानना था कि इससे शॉर्ट स्क्वीज़ शुरू हो सकता है। एक बिंदु पर, Robinhood और कुछ अन्य स्टॉक ब्रोकरों ने GME और कुछ अन्य स्टॉक खरीदने की संभावना को अक्षम करने का विवादास्पद निर्णय लिया। इस तरह की स्थिति यूनिस्वैप जैसे विकेंद्रीकृत एक्सचेंज पर संभव ही नहीं होगी। ऐसा कोई नहीं है जो प्लेटफ़ॉर्म की ट्रेडिंग क्षमताओं को अक्षम या बदल सके। उपयोगकर्ताओं की ओर से निर्णय लेने वाला कोई एकल प्राधिकरण नहीं है। DeFi ट्रेडिंग तक पहुँच का लोकतंत्रीकरण करता है।

यह स्थिति एक और समस्या को उजागर करती है: बंद दरवाज़ों के पीछे लिए गए निर्णय। लोगों का एक समूह ट्रेडिंग बंद करने का निर्णय लेता है, या बैंकरों का एक समूह यह तय करता है कि लाखों लोगों के लिए सर्वोत्तम ब्याज दर क्या है। DeFi में, ब्याज दरें स्वचालित रूप से आपूर्ति, मांग और कुछ संपत्तियों के जोखिम मापदंडों के आधार पर समायोजित की जाती हैं जो प्रोटोकॉल द्वारा कॉन्फ़िगर की जाती हैं। भले ही कुछ DeFi ऋण देने वाले प्लेटफ़ॉर्म कुछ जोखिम मापदंडों को बदलने की अनुमति देते हैं, सभी निर्णय सार्वजनिक रूप से दिखाई देते हैं और परिवर्तनों पर उन कई लोगों द्वारा मतदान किया जाता है जो प्रोटोकॉल का शासन करते हैं।

दुनिया भर में पैसे भेजने के लिए बैंक ट्रांसफर के मूल्य का 10 से 30 प्रतिशत भुगतान करने के बारे में क्या? DeFi में, आप उस लागत के एक अंश पर USD-आधारित स्टेबलकॉइन भेज सकते हैं। इससे भी बेहतर, वे कुछ ही सेकंड में पहुँच जाएँगे। दिनों के बजाय सेकंड में मापी जाने वाली विभिन्न संपत्तियों के निपटान के साथ, प्रतिपक्ष जोखिम नाटकीय रूप से कम हो जाता है।

अकाउंटिंग — हर रिकॉर्ड ब्लॉकचेन पर सार्वजनिक रूप से उपलब्ध है, इसलिए अकाउंटिंग बहुत आसान हो जाती है और संभवतः पूरी तरह से स्वचालित हो सकती है। यह आवश्यक मानव पूंजी को नाटकीय रूप से कम कर सकता है।

वित्तीय सेवाओं तक समान पहुँच — एक DeFi प्रोटोकॉल को इस बात की परवाह नहीं है कि आप कौन हैं। यह केवल पूर्वनिर्धारित नियमों का पालन करता है जो सभी के लिए बिल्कुल समान हैं।

DeFi की चुनौतियाँ (10:48)

हालाँकि DeFi हमारे सामने एक अनूठा मूल्य प्रस्ताव प्रस्तुत करता है, यह अपनी चुनौतियों के साथ आता है। यह उपयोगकर्ताओं के लिए अधिक ज़िम्मेदारी लाता है, जो अब वास्तव में अपनी संपत्तियों के मालिक हैं और उन्हें यह सुनिश्चित करना होगा कि वे उन्हें सुरक्षित तरीके से स्टोर करें। यहाँ बहुत अधिक मार्गदर्शन (हैंडहोल्डिंग) नहीं है, खासकर जब नए DeFi प्रोटोकॉल के साथ बातचीत की जाती है।

अभी भी कुछ विनियामक जोखिम हैं। हालाँकि KYC या AML जैसी चीज़ों को स्वयं DeFi प्रोटोकॉल में लागू नहीं किया जा सकता है, नियामक वॉलेट प्रदाताओं या कुछ प्रोटोकॉल के लिए ज़िम्मेदार देव टीमों को अपने यूज़र इंटरफेस में KYC आवश्यकताओं को जोड़ने के लिए मजबूर करने का प्रयास कर सकते हैं।

स्केलिंग एक और मुद्दा है जिससे निपटना होगा। DeFi की लोकप्रियता के परिणामस्वरूप इथेरियम पर ब्लॉक स्पेस की भारी मांग हुई, जिसके परिणामस्वरूप उपयोगकर्ताओं के लिए उच्च गैस शुल्क लगता है। 10-डॉलर या यहाँ तक कि 50-डॉलर की यूनिस्वैप लेन-देन लागत के बारे में सुनना असामान्य नहीं है। स्केलिंग को पहले से ही ईटीएच2 और लेयर 2 (l2) स्केलिंग समाधानों द्वारा निपटाया जा रहा है।

हैक DeFi स्पेस की एक और चुनौती है, जो कुछ प्रोटोकॉल — विशेष रूप से नए — को जोखिम भरा बनाता है। विभिन्न DeFi प्रोटोकॉल भी अलग-अलग शासन मॉडल तलाश रहे हैं, लेकिन व्हेल और मतदाता उदासीनता कुछ सामान्य समस्याएँ हैं।

बिना संपार्श्विक वाले ऋण और बंधक पारंपरिक वित्त के बड़े क्षेत्र हैं जिन्हें DeFi में लागू करना थोड़ा कठिन है। सौभाग्य से, Aave जैसे प्रोटोकॉल पहले से ही मौजूद हैं जो क्रेडिट प्रत्यायोजन और टोकनयुक्त बंधक जैसी विभिन्न संभावनाओं की खोज कर रहे हैं।

वित्त का भविष्य (12:38)

चुनौतियों के बावजूद, DeFi एक अनूठा ज़ीरो-टू-वन नवाचार है, और इनमें से कुछ चुनौतियों को सुलझाना केवल समय की बात है। तो पारंपरिक वित्त का क्या होगा यदि DeFi इसी जबरदस्त गति से नवाचार और विकास करता रहे?

पारंपरिक वित्त को तेज़ी से अनुकूलन करना होगा, अन्यथा वे धीरे-धीरे अप्रासंगिक होने का जोखिम उठा रहे हैं। अन्य सभी बड़े तकनीकी परिवर्तनों की तरह, वे अक्सर धीरे-धीरे होते हैं, फिर अचानक। हम शायद बहुत तेज़ी से कुछ मौजूदा कंपनियों को DeFi की संभावनाओं का लाभ उठाने की कोशिश करते हुए देखेंगे — उदाहरण के लिए, तरलता का लाभ उठाकर या DeFi प्रोटोकॉल में अधिक अनुकूल ब्याज दरों तक पहुँच कर। यह संभवतः उन फिनटेक कंपनियों के साथ शुरू होगा जो पहले से ही क्रिप्टो में शामिल हैं, लेकिन कुछ वर्षों के समय में बैंकों को DeFi का उपयोग करते हुए देखना आश्चर्यजनक नहीं होगा।

पारंपरिक वित्त के ऐसे कई क्षेत्र भी हैं जो भविष्य में DeFi में जाने से काफी लाभान्वित हो सकते हैं। एक उदाहरण के रूप में, शेयर बाज़ार में सार्वजनिक होने के बजाय, कंपनियाँ सुरक्षा टोकन जारी कर सकती हैं और विश्व स्तर पर सुलभ तरलता का लाभ उठा सकती हैं। इसके अलावा, इन टोकन में निवेश करने वाले लोग उन्हें उधार दे सकते हैं और अपने निवेश पर अतिरिक्त प्रतिफल कमा सकते हैं, या ऋण लेने के लिए उन्हें संपार्श्विक के रूप में उपयोग कर सकते हैं।

यह भी बहुत संभव है कि DeFi वित्तीय प्रणाली की नई रीढ़ बन जाएगा। सरल यूज़र इंटरफेस के साथ, अधिकांश लोगों को शायद यह भी पता नहीं होगा कि वे इसका उपयोग कर रहे हैं, ठीक उसी तरह जैसे वे नहीं जानते कि उनके पारंपरिक ट्रेडिंग एप्लिकेशन के अंदर तकनीकी रूप से क्या हो रहा है। उस बिंदु पर, DeFi केवल वित्त बन जाएगा — अधिक कुशल, निष्पक्ष और खुला वित्त।