DeFi：未来金融详解

这是一篇由菲内马蒂克斯 (Finematics) 制作的讲解指南，涵盖了去中心化金融 (DeFi) 的未来，将其与当前的金融体系进行了比较，探讨了 DeFi 解决的问题、其增长指标，以及它是否有机会在以太坊上创建一个平行的金融生态系统。

本文字稿是菲内马蒂克斯发布的原视频文字稿 (opens in a new tab)的无障碍副本。为了提高可读性，进行了少量编辑。

一个世纪的金融创新 (0:00)

我们今天所熟知的金融体系经历了数十年的技术进步。早在 20 世纪 20 年代，随着会计机和打孔卡的引入，人们就开始了提高金融效率的最早尝试。随后，大型计算机的兴起在 20 世纪 50 年代及以后显著加快了银行系统的运行速度。

下一场革命是自动取款机 (ATM) 和信用卡的普及，它们在 20 世纪 70 年代开始流行。同样在 20 世纪 70 年代，金融体系的另一个重要组成部分——股票市场——开始经历彻底的变革。手动输入订单和喧闹的交易大厅开始慢慢被计算机和算法所取代。

从 20 世纪 90 年代开始，得益于互联网的日益普及，金融的计算机化得到了极大的推动。访问银行账户、进行电汇、购买股票——所有这些操作现在都可以在我们舒适的家中完成。

接着是金融科技革命。PayPal、Robinhood、TransferWise、Revolut 以及其他金融科技初创公司借鉴了其他非金融科技公司所采用的“技术优先”方法，为用户提供了无缝访问金融服务的途径——与笨重的银行用户界面相比，这是一种完全不同的体验。

传统金融存在的问题 (2:09)

尽管经历了一个世纪的创新，金融体系仍远非完美：

• 股票、债券和其他金融工具的结算需要数天时间才能结清，并且在此过程中需要投入大量的人力资本
• 影响数百万甚至数十亿人的关键决策，是由少数特权阶层在暗箱操作中做出的
• 价值数十亿美元的银行丑闻往往在事发数月甚至数年后才浮出水面
• 国际银行和汇款服务存在严重的效率低下和高昂成本问题
• 获得金融服务的机会不平等，全球有数十亿人没有银行账户
• 银行雇佣成千上万的员工，仅仅是为了维持低效的流程并遵守不断变化的银行法规
• 新参与者的准入门槛极高，如果没有大量资金，几乎不可能创办一家新的金融公司，这扼杀了创新

整个金融基础设施由孤立的系统组成，这些系统采用专有技术和算法构建，每家公司都必须从头开始搭建。金融科技公司提供的精美用户界面，仅仅掩盖了金融体系建立在陈旧且低效的基础之上这一事实。对用户来说似乎是瞬间完成的操作，在后台可能需要几天时间才能完全处理完毕。最重要的是，自大型计算机引入以来，金融体系的骨干网络并没有发生太大的演变。

这正是我们需要新事物的原因——一种能够解决其中一些问题的更好的事物。

什么是 DeFi？ (3:58)

这就是去中心化金融 (DeFi) 发挥作用的地方。DeFi 不依赖陈旧低效的基础设施，而是利用密码学、去中心化和区块链的力量来构建一个新的金融体系。这个体系能够以更高效、公平和开放的方式，提供对支付、借贷、借款和交易等常见金融服务的访问。

• 高效 —— 所有操作几乎立即结算，无论交易对手是否处于地理位置完全不同、法律法规不一致的地区。大多数 DeFi 协议可以在没有或极少人工干预的情况下运行。
• 公平 —— 所有服务都是完全无需许可且抗审查的。无需许可，因为任何拥有浏览器和互联网连接的人都可以访问它们。没有文件验证，不需要提供收入证明。国籍或种族并不重要——每个人都受到完全相同的对待。抗审查，因为没有任何其他方可以拒绝我们访问这些服务。即使有多个恶意行为者，也无法改变一个充分去中心化的系统的规则。
• 开放 —— 每个人都可以构建新的 DeFi 应用程序并为生态系统做出贡献。与传统金融相反，新应用程序可以利用现有协议并在现有解决方案之上进行构建。最重要的是，一切在区块链上都是透明可见的——交易量、未偿还贷款数量、总债务——所有这些都可以在区块链上可靠地查阅。更好的是，这些数字无法被篡改。

所有这一切之所以成为可能，都要归功于比特币和以太坊及其底层技术的发明。特别是，以太坊作为一个智能合约平台，允许创建任何任意的金融应用程序。由于这些特性，以太坊成为了绝大多数 DeFi 活动的首选区块链。

DeFi 增长指标 (6:18)

去中心化金融最近经历了巨大的增长。以下是一些关键指标：

总锁仓量 (TVL) —— 这代表了锁定在各种 DeFi 协议（如借贷平台、去中心化交易所或衍生品协议）中的所有代币的价值。这个数字已经从 2020 年 4 月的不到 10 亿美元增长到 2021 年 2 月的超过 320 亿美元。

去中心化交易所的交易量已从 2020 年 4 月的约 5 亿美元增长到 2021 年 1 月的超过 500 亿美元——增长了 100 倍。

2020 年在以太坊上结算的总价值超过了 1 万亿美元，超过了 PayPal。

这不仅限于波动性可能很大的加密货币。追踪美元等法定货币价值的稳定币在 DeFi 生态系统中也经历了巨大的增长。USDC（DeFi 中一种流行的稳定币）的市值从 2020 年 4 月的不到 10 亿美元增长到 2021 年的超过 60 亿美元。DAI 从 2020 年 4 月的不到 1 亿美元增长到 2021 年的近 20 亿美元。

DeFi 解决的现实问题 (8:00)

为了更好地理解去中心化金融的价值主张，让我们来看看传统金融中的几个常见问题，并看看它们在 DeFi 中是如何得到解决的。

著名的 GameStop 事件：在发现 GameStop 股票 (GME) 被一些对冲基金过度做空后，热门 Reddit 群组 WallStreetBets 的用户开始买入 GME，因为他们相信这会引发轧空。在某个时刻，Robinhood 和其他几家股票经纪商做出了一个备受争议的决定，即禁止买入 GME 和其他几只股票。像这样的情况在尤尼斯瓦普等去中心化交易所上是根本不可能发生的。没有人可以禁用或更改平台的交易功能。没有单一的权威机构代表用户做出决定。DeFi 实现了交易访问的民主化。

这种情况暴露了另一个问题：暗箱操作的决策。一群人决定关闭交易，或者一群银行家决定数百万人的最佳利率是多少。在 DeFi 中，利率是根据协议配置的某些资产的供需和风险参数自动调整的。即使一些 DeFi 借贷平台允许更改某些风险参数，所有决策也是公开可见的，并且更改由治理协议的多人投票决定。

仅仅为了向全球汇款，就要支付银行转账价值 10% 到 30% 的费用，这又如何呢？在 DeFi 中，你可以以极低的成本发送基于美元的稳定币。更好的是，它们会在几秒钟内到达。由于不同资产的结算以秒而不是天来衡量，交易对手风险大大降低。

会计——每条记录都在区块链上公开可用，因此会计变得极其简单，并且很可能完全自动化。这可以大幅减少所需的人力资本。

平等获得金融服务的机会——DeFi 协议不在乎你是谁。它只遵循预定义的规则，这些规则对每个人都是完全相同的。

DeFi 面临的挑战 (10:48)

尽管 DeFi 为我们呈现了独特的价值主张，但它也伴随着自身的挑战。它给用户带来了更多的责任，用户现在真正拥有自己的资产，并且必须确保以安全的方式存储它们。这里没有太多的手把手指导，尤其是在与新的 DeFi 协议交互时。

仍然存在一定的监管风险。虽然 KYC 或反洗钱 (AML) 等措施无法在 DeFi 协议本身中强制执行，但监管机构可能会试图迫使钱包提供商或负责某些协议的开发团队在其用户界面中添加 KYC 要求。

扩容是另一个必须解决的问题。DeFi 的普及导致对以太坊区块空间的巨大需求，这反过来又导致用户面临高昂的 Gas 费用。听到 10 美元甚至 50 美元的尤尼斯瓦普交易成本并不罕见。扩容问题已经通过共识层 (Eth2) 和二层网络 (l2) 扩容解决方案得到解决。

黑客攻击是 DeFi 领域的另一个挑战，这使得某些协议（尤其是新协议）充满风险。各种 DeFi 协议也在探索不同的治理模型，但巨鲸和选民冷漠是一些常见问题。

无抵押贷款和抵押贷款是传统金融的重要领域，但在 DeFi 中实现起来稍微困难一些。幸运的是，已经有像 Aave 这样的协议在探索不同的可能性，例如信用委托和代币化抵押贷款。

金融的未来 (12:38)

尽管面临挑战，DeFi 是一项独特的从零到一的创新，解决其中一些挑战只是时间问题。那么，如果 DeFi 继续以这种惊人的速度创新和增长，传统金融会发生什么？

传统金融将不得不迅速适应，否则它们将面临慢慢被淘汰的风险。就像所有其他重大的技术变革一样，它们往往是逐渐发生的，然后突然爆发。我们可能会很快看到一些现有企业试图挖掘 DeFi 的可能性——例如，通过利用流动性或在 DeFi 协议中获得更优惠的利率。这很可能从已经涉足加密货币的金融科技公司开始，但如果几年后看到银行使用 DeFi，也就不足为奇了。

传统金融中也有许多领域可以在未来通过转向 DeFi 而显著受益。例如，公司可以发行证券型代币并利用全球可访问的流动性，而不是在股票市场上市。最重要的是，投资这些代币的人可以将它们借出并在其投资上获得额外收益，或者将它们用作借款的抵押品。

DeFi 也很可能成为金融体系的新骨干。借助简单的用户界面，大多数人可能甚至不知道他们正在使用它，就像他们不知道传统交易应用程序的底层机制一样。到那时，DeFi 将仅仅成为金融——更高效、公平和开放的金融。