RWAとは？

リアル・ワールド・アセット (RWA) は、不動産、金、株式、アート、機械、コレクターアイテムなど、既存の形態の富を表すトークンです。これらのアイテムをトークン化することでデジタル形式に変換され、複数の所有者間で分割できるようになり、取引が容易になります。

RWAの中には、金塊や商業ビルなど、見て触れることができる有形のものもあります。一方で、国債、知的財産、企業の株式など、無形のものもあります。

トークン化されると、これらの資産は価値の単位に変換されます。トークン化された金は、これがどのように機能するかを示す良い例です。Paxos (opens in a new tab)という企業は、400オンスの金塊をイーサリアムブロックチェーン上の400個のトークンに変換し、それぞれが1オンスの金に裏付けられています。トークン保有者は、いつでもトークンを金と交換することができます。これは、別のRWA企業であるTether Gold (opens in a new tab)から購入したトークンにも当てはまります。

各トークンは、さらに小さな端数に分割することができます。たとえば、Tether Goldのトークンは、0.000001という小さな単位にまで分割できます。

RWAトークン自体には本質的な価値はありません。むしろ、それらが表すアイテムの価値を反映しているため、トークンの価値はアイテムの価値とともに変動します。

RWAの利点とは？

分割所有

リアル・ワールド・アセット (RWA) は投資を民主化します。資金不足で特定の資産クラスへの投資機会から締め出されていたとしても、一部の所有者として投資できるようになります。

分散投資

複数の種類の資産に投資できるため、ヘッジファンドのような巨額の資金を費やすことなくポートフォリオを分散させることができます。

グローバルな機会

リアル・ワールド・アセット (RWA) は投資の地理的な障壁を取り除きます。世界中のどこにある資産のトークンでも購入できます。

資産の流動化

多くの資産は非流動的です。価値はあっても、すぐに使える現金を持っているのとは異なります。資産をトークン化することで、所有者はその一部または全部を利用可能な価値に変えることができます。

世界的な市場

資産の資金化を目指す所有者は、土地、株式、美術品、伝統的な金融商品を通常購入できる層だけでなく、より幅広い投資家にリーチできます。

仲介者の排除

トークンはスマートコントラクト上で稼働するため、仲介者やそれに伴う手数料を必要とせず、個人間で直接トークンを取引できます。

RWAはどのように機能するのか？

RWAエコシステム全体から、不動産、伝統的な金融商品、ファインアートのいくつかの例を見てみましょう。

不動産への投資

不動産に投資したいが、物件全体を購入するのは手が届かないとします。その代わりに、RealT (opens in a new tab)のようなプロジェクトを通じてRWAを購入することができます。そのトークンは、物件の権利書を保持するために設立された有限責任会社 (LLC) の株式を表しています。トークン保有者は、保有する割合に応じてステーブルコインの形で賃貸収入を受け取ります。RealTによると、これまでに1,500万米ドルの純賃貸収入を投資家に還元したとのことです。

同じような別のプロジェクトであるLABS Group (opens in a new tab)では、100米ドルという少額からトークン化された不動産を購入することができます。

金融商品への投資

いくつかのプロジェクトは、証券、株式、債券、その他の金融商品をブロックチェーン上にもたらすことで、伝統的な金融と分散型金融 (DeFi) の世界をブリッジしています。

たとえば、イーサリアムを基盤とする企業であるSecuritize (opens in a new tab)は、伝統的な金融商品のトークン化を専門としています。2024年には、BlackRockと提携してRWAファンドを立ち上げました。BlackRockは、最終的に10兆米ドルの資産をトークン化する計画であると述べており、同社のCEOであるLarry Fink氏は、トークン化を「市場の次世代」と呼んでいます。

ファインアートへの投資

ファインアートへの投資には、いくつかの異なる仕組みがあります。Masterworks (opens in a new tab)は、アート作品を購入し、各作品を証券化して、トークンの形でシェアを販売します。後日アート作品を売却し、その利益をトークン保有者に分配する計画です。

トークン保有者は、アート作品の保管や将来の売却を管理することはありません。むしろ、アートの価値とともに上下するトークンをどれくらいの期間保有するかを管理します。

一方、ブロックチェーンベースのデジタルアート登録機関であるArtory (opens in a new tab)は、アート作品の真正性を検証し、過去の所有権を記録します。

コレクターアイテムへの投資

これまでのところ、これらの例のほとんどは、トークン化によってさまざまな種類の富の部分的な所有がどのように可能になるかを示しています。トークン化のもう一つの利点は、コレクターアイテムなどの価値あるアイテムをグローバル市場で取引できるようになることです。

その一例が、トレーディングカード (野球カード、フットボールカード、ポケモンカードなどを想像してください) をトークン化するCourtyard (opens in a new tab)です。カードの所有者は、米国の安全な保管施設にカードを発送します。カードはデジタルなトークンとしてミントされ、Courtyardのマーケットプレイスで取引するために所有者のウォレットに追加されます。Courtyardはグレーディング済みのカードのみを受け入れます。つまり、第三者がカードの真正性を証明し、ボロボロか新品同様かなど、その状態に基づいてスコアを付与したものです。

Courtyardは、一種のロイヤリティスキームも提供しています。カードが販売されるたびに、それをトークン化した人は収益の1%を受け取ります。このように報酬を受け取ることができるのは、カードのオリジネーターのみです。所有者は、世界中のどこにいても、いつでもデジタルカードを物理的なカードとスワップすることができます。

RWAの限界とは？

この初期段階におけるRWAの課題の一つは、現実世界のオブジェクトとそれらのデジタル表現との間のつながりを確実にすることです。

良い兆候となるのは、RWAプロジェクトが投資家にプルーフ・オブ・リザーブ (準備金証明) を提供する場合です。これは、彼らがデジタルなトークンを裏付ける物理的なオブジェクトの法的な所有者であるという保証です。前述のPaxos、Tether Gold、Courtyardを考えてみてください。これらはすべて、資産を安全な保管庫に保持し、所有者にいつでもトークンを物理的な同等物とスワップするオプションを提供しています。

もう一つの限界は、トークンの所有権が世界中の法制度によって認められるかどうかです。言い換えれば、スマートコントラクトは法廷で強制力を持つのか、あるいはRWAトークンの保有者は現実世界のアイテムの所有権を請求できるのか、ということです。

トークン化を明確に認めるための法的枠組みの構築において先頭を走っている国や地域には、シンガポール、アラブ首長国連邦、香港、そしてトークン化などの技術を規制するために2021年に「ブロックチェーン法」と呼ばれる法律を導入したスイスなどがあります。欧州連合 (EU) はRWAを規制するプロセスを開始しており、米国では証券取引委員会 (SEC) がいずれかの時点でRWAに関するガイダンスを発行すると予想されています。

さらに学ぶ

スマートコントラクトについて深く掘り下げるか、別のトークンクラスである非代替性トークン (NFT)について詳しく調べてみましょう。