DeFi: 金融の未来を解説

フィネマティクスによる解説。分散型金融 (DeFi) の未来を取り上げ、現在の金融システムとの比較、DeFiが解決する問題、その成長指標、そしてイーサリアム上に並行する金融エコシステムを構築する可能性があるかどうかを探ります。

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1世紀にわたる金融のイノベーション (0:00)

今日私たちが知る金融システムは、何十年にもわたる技術の進歩を経てきました。金融をより効率的にするための最初の試みは、1920年代の会計機とパンチカードの導入にまで遡ります。その後、1950年代以降にはメインフレームコンピュータが台頭し、銀行システムを大幅にスピードアップさせました。

次の革命は、1970年代に普及し始めたATMとクレジットカードの発明でした。また、1970年代には、金融システムのもう一つの重要な要素である株式市場も根本的な変革を遂げ始めました。手作業による注文入力や騒々しい立会場は、徐々にコンピュータとアルゴリズムに取って代わられ始めました。

1990年代からは、インターネットの普及により、金融のコンピュータ化が加速しました。銀行口座へのアクセス、電信送金、株式の購入など、これらすべての操作が自宅にいながらにして可能になりました。

そして、フィンテック革命が起こります。PayPal、Robinhood、TransferWise、Revolutなどのフィンテック・スタートアップは、他の非金融テクノロジー企業で知られるテクノロジーファーストのアプローチを理解し、ユーザーに金融サービスへのシームレスなアクセスを提供しました。これは、使い勝手の悪い銀行のユーザーインターフェースと比較すると、まったく異なる体験でした。

伝統的な金融における問題点 (2:09)

1世紀にわたるイノベーションにもかかわらず、金融システムは完璧には程遠い状態です。

• 株式、債券、その他の金融商品のセトルメントには数日かかり、そのプロセスには膨大な人的資本が必要となります。
• 何百万人、あるいは何十億人もの人々に影響を与える重要な決定が、特権を持つ少数のグループによって密室で行われています。
• 数十億ドル規模の銀行スキャンダルが、事後数ヶ月、あるいは数年経ってから表面化します。
• 国際銀行業務や送金サービスにおける大規模な非効率性と高いコストが存在します。
• 金融サービスへのアクセスが不平等であり、世界中には銀行口座を持たない人々が何十億人もいます。
• 銀行は、非効率なプロセスを維持し、絶えず変化する銀行規制を遵守するためだけに何千人もの従業員を雇用しています。
• 新規参入者にとっての障壁が非常に高く、膨大な資本にアクセスできなければ新しい金融会社を立ち上げることはほぼ不可能であり、イノベーションを阻害しています。

金融インフラ全体は、各企業がゼロから構築しなければならない独自の技術とアルゴリズムで構築されたサイロ化されたシステムで構成されています。フィンテック企業が提供する美しいユーザーインターフェースは、金融システムが古くて非効率な基盤の上に構築されているという事実を覆い隠しているに過ぎません。ユーザーにとっては瞬時に行われているように見えることでも、裏側で完全に処理されるまでに数日かかることがあります。その上、金融システムのバックボーンは、メインフレームコンピュータが導入されて以来、あまり進化していません。

だからこそ、私たちは新しいもの、つまりこれらの問題のいくつかに対処できるより良いものを必要としているのです。

DeFiとは何か？ (3:58)

ここで分散型金融 (DeFi) の出番です。古くて非効率なインフラに依存する代わりに、DeFiは暗号技術、分散化、ブロックチェーンの力を活用して新しい金融システムを構築します。決済、レンディング、借り入れ、取引といったよく知られた金融サービスへのアクセスを、より効率的で、公平かつオープンな方法で提供できるシステムです。

• 効率的 — 取引相手が全く異なる地理的場所にいて、法律や規制が一致していなくても、すべての操作はほぼ即座にセトルメントされます。ほとんどのDeFiプロトコルは、人間の介入なし、あるいは最小限の介入で機能します。
• 公平 — すべてのサービスは完全にパーミッションレスであり、検閲耐性があります。ブラウザとインターネット接続があれば誰でもアクセスできるため、パーミッションレスです。書類の確認や収入証明書の提出は必要ありません。国籍や人種は関係なく、誰もが全く同じように扱われます。他の当事者がこれらのサービスへのアクセスを拒否することはできないため、検閲耐性があります。複数の悪意のあるアクターであっても、十分に分散化されたシステムのルールを変更することはできません。
• オープン — 誰もが新しいDeFiアプリケーションを構築し、エコシステムに貢献することができます。伝統的な金融とは対照的に、新しいアプリケーションは既存のプロトコルを活用し、既存のソリューションの上に構築することができます。さらに、取引量、未返済のローン数、総負債など、すべてが透明であり、ブロックチェーン上で確認できます。これらはすべてブロックチェーン上で確実にチェックできます。さらに良いことに、これらの数字は改ざんすることができません。

これらすべては、ビットコインとイーサリアム、そしてそれらの基盤となる技術の発明のおかげで可能になりました。特に、スマート・コントラクト・プラットフォームとしてのイーサリアムは、任意の金融アプリケーションの作成を可能にします。これらの特性により、イーサリアムはDeFi活動の大部分において頼りになるブロックチェーンとなりました。

DeFiの成長指標 (6:18)

分散型金融は最近、驚異的な成長を遂げています。主要な指標のいくつかを挙げます。

トータル・バリュー・ロックト (TVL) — これは、レンディングプラットフォーム、分散型取引所、デリバティブプロトコルなど、さまざまなDeFiプロトコルにロックされているすべてのトークンの価値を表します。この数字は、2020年4月の10億ドル未満から、2021年2月には320億ドル以上に成長しました。

分散型取引所全体の取引量は、2020年4月の約5億ドルから、2021年1月には500億ドル以上へと、100倍に増加しました。

イーサリアム上でセトルメントされた総価値は、2020年に1兆ドルを超え、PayPalを上回りました。

これは、価格変動が激しい暗号資産に限ったことではありません。米ドルなどの法定通貨の価値に連動するステーブルコインも、DeFiエコシステムで驚異的な成長を遂げました。DeFiで人気のあるステーブルコインであるUSDCの時価総額は、2020年4月の10億ドル未満から、2021年には60億ドル以上に増加しました。DAIは、2020年4月の1億ドル未満から、2021年にはほぼ20億ドルに増加しました。

DeFiが解決する現実世界の問題 (8:00)

分散型金融の価値提案をさらに深く理解するために、伝統的な金融におけるいくつかの一般的な問題を見て、それらがDeFiでどのように対処できるかを確認しましょう。

有名なGameStop騒動：GameStop株 (GME) が一部のヘッジファンドによって過剰に空売りされていることを発見した後、人気のあるRedditグループであるWallStreetBetsのユーザーは、これがショートスクイーズを引き起こす可能性があると信じてGMEを買い始めました。ある時点で、Robinhoodや他のいくつかの株式ブローカーは、GMEや他のいくつかの株式の購入を無効にするという物議を醸す決定を下しました。このような状況は、ユニスワップのような分散型取引所では起こり得ません。プラットフォームの取引機能を無効にしたり変更したりできる人は誰もいません。ユーザーに代わって決定を下す単一の権威は存在しません。DeFiは取引へのアクセスを民主化します。

この状況は、密室で行われる決定という別の問題を浮き彫りにしています。一部のグループが取引の締め出しを決定したり、一部の銀行家が何百万人もの人々にとって最適な金利を決定したりすることです。DeFiでは、金利はプロトコルによって設定された特定の資産の供給、需要、およびリスクパラメータに基づいて自動的に調整されます。一部のDeFiレンディングプラットフォームで特定のリスクパラメータの変更が許可されている場合でも、すべての決定は公開されており、変更はプロトコルをガバナンスする複数の人々によって投票されます。

世界中に送金するためだけに、銀行送金の手数料として送金額の10〜30パーセントを支払うことについてはどうでしょうか？DeFiでは、米ドルベースのステーブルコインをそのほんの一部のコストで送金できます。さらに良いことに、それらは数秒で到着します。さまざまな資産のセトルメントが数日ではなく数秒で完了するため、カウンターパーティリスクは劇的に減少します。

会計 — すべての記録はブロックチェーン上で公開されているため、会計は非常に簡単になり、ほぼ完全に自動化できる可能性があります。これにより、必要な人的資本を劇的に削減できます。

金融サービスへの平等なアクセス — DeFiプロトコルはあなたが誰であるかを気にしません。誰に対しても全く同じである、事前に定義されたルールに従うだけです。

DeFiの課題 (10:48)

DeFiは独自の価値提案を提供してくれますが、独自の課題も伴います。ユーザーは自分の資産を真に所有することになり、安全な方法で保管する責任が大きくなります。特に新しいDeFiプロトコルとやり取りする場合、手取り足取り教えてもらえるわけではありません。

依然として特定の規制リスクが存在します。KYCやAMLのようなものはDeFiプロトコル自体に強制することはできませんが、規制当局はウォレットプロバイダーや特定のプロトコルを担当する開発チームに対し、ユーザーインターフェースにKYC要件を追加するよう強制しようとする可能性があります。

スケーリングも取り組むべきもう一つの問題です。DeFiの人気により、イーサリアム上のブロックスペースに対する膨大な需要が生じ、その結果、ユーザーのガス代が高騰しています。ユニスワップのトランザクションコストが10ドル、あるいは50ドルになるという話を聞くことも珍しくありません。スケーリングについては、Eth2やレイヤー2 (L2) のスケーリングソリューションによってすでに取り組まれています。

ハッキングはDeFi分野のもう一つの課題であり、特定のプロトコル、特に新しいプロトコルをリスクの高いものにしています。さまざまなDeFiプロトコルが異なるガバナンスモデルを模索していますが、クジラ（大口保有者）や有権者の無関心などが一般的な問題となっています。

無担保ローンや住宅ローンは伝統的な金融の大きな分野ですが、DeFiで実装するのは少し困難です。幸いなことに、Aaveのようなプロトコルがすでに存在し、信用の委任やトークン化された住宅ローンなど、さまざまな可能性を模索しています。

金融の未来 (12:38)

課題はあるものの、DeFiは独自のゼロ・トゥ・ワンのイノベーションであり、これらの課題のいくつかを解決するのは時間の問題です。では、DeFiがこの驚異的なペースでイノベーションと成長を続けた場合、伝統的な金融はどうなるのでしょうか？

伝統的な金融は迅速に適応しなければならず、さもなければ徐々に時代遅れになるリスクを負うことになります。他のすべての大きな技術的変化と同様に、それらはしばしば徐々に起こり、そして突然起こります。おそらく、既存の企業の一部がDeFiの可能性を活用しようとするのをすぐに目にすることになるでしょう。例えば、DeFiプロトコルで流動性を活用したり、より有利な金利にアクセスしたりすることです。これはおそらく、すでに暗号資産に関与しているフィンテック企業から始まるでしょうが、数年後に銀行がDeFiを使用しているのを見ても驚くことではありません。

また、将来的にDeFiに移行することで大きな恩恵を受けることができる伝統的な金融の分野もたくさんあります。例えば、株式市場に上場する代わりに、企業はセキュリティトークンを発行し、グローバルにアクセス可能な流動性を活用することができます。さらに、これらのトークンに投資する人々は、それらを貸し出して投資から追加の利回りを得たり、ローンを組むための担保として使用したりすることができます。

また、DeFiが金融システムの新しいバックボーンになる可能性も非常に高いです。シンプルなユーザーインターフェースにより、ほとんどの人は、伝統的な取引アプリケーションの内部で何が起こっているかを知らないのと同じように、自分がDeFiを使用していることすら気づかないでしょう。その時点で、DeFiは単なる金融、つまりより効率的で、公平かつオープンな金融になるのです。