DeFi: Von den Anfängen bis 2021 und darüber hinaus

Ein Erklärvideo von Finematics, das die Geschichte der Dezentralisierten Finanzen (DeFi) von den frühesten Experimenten auf Ethereum bis zum explosiven DeFi-Sommer 2020 nachzeichnet und wichtige Protokolle, Meilensteine, Marktereignisse sowie die Zukunft von DeFi im Jahr 2021 und darüber hinaus behandelt.

Dieses Transkript ist eine barrierefreie Kopie des ursprünglichen Video-Transkripts (opens in a new tab), das von Finematics veröffentlicht wurde. Es wurde zur besseren Lesbarkeit leicht bearbeitet.

Die Ursprünge von DeFi (0:00)

Was ist die Geschichte hinter den Dezentralisierten Finanzen (DeFi)? Wie hat das alles angefangen? Was passierte 2020 im Bereich DeFi? Und wohin gehen wir in der Zukunft?

Der Ursprung von DeFi geht auf das Jahr 2009 zurück. Obwohl man Bitcoin vielleicht nicht als das erste DeFi-Protokoll betrachtet, war es tatsächlich der Anfang der gesamten Branche. Bitcoin ermöglichte es den Menschen zum ersten Mal, einen digitalen Vermögenswert tatsächlich zu besitzen und vollständig zu kontrollieren – und Werte rund um den Globus zu senden, ohne dass ein Finanzintermediär erforderlich war. Dies legte den Grundstein für das gesamte DeFi-Ökosystem.

Auf der Ethereum-Seite war eines der ersten entscheidenden Ereignisse für DeFi das Ethereum-ICO. Am 22. Juli 2014 wurde der Ethereum-Token-Verkauf von niemand Geringerem als Vitalik Buterin angekündigt. Er brachte in 42 Tagen etwa 18 Millionen Dollar ein und war damit eine der ersten erfolgreichen Crowdfunding-Kampagnen, die durch eine Kryptowährung angetrieben wurden. Dies war ein wichtiger Moment, der die weitere Entwicklung des Ethereum-Netzwerks ermöglichte und den Weg für Smart Contracts und dezentrale Anwendungen ebnete.

MakerDAO und die Geburtsstunde der DeFi-Kreditvergabe (1:28)

Der nächste wichtige Meilenstein: MakerDAO wurde im Dezember 2017 gestartet. Dies war eines der Protokolle, die das starteten, was wir heute als DeFi-Ökosystem bezeichnen würden. Im Kern ermöglichte MakerDAO es den Nutzern, ETH als Sicherheit zu sperren und dagegen DAI – einen an den USD gekoppelten Stablecoin – zu generieren. Dies schuf eines der ersten dezentralen Protokolle für Kreditvergabe und Kreditaufnahme, und DAI wurde zu einem Eckpfeiler des DeFi-Ökosystems.

Ebenfalls wichtig war die Schaffung des ERC-20-Token-Standards. Dieser ermöglichte es jedem, fungible Token auf Ethereum zu erstellen. ERC-20-Token wurden zum Standard für die meisten Governance-Token von DeFi-Protokollen, Stablecoins und andere digitale Vermögenswerte. Sie ermöglichten auch eine Innovationswelle, da neue Protokolle ihre eigenen Token herausgeben und sich leicht in das breitere Ökosystem integrieren konnten.

Die ICO-Ära und frühe Börsen (2:42)

Das Jahr 2017 sah auch das Aufkommen von EtherDelta, einer der ersten dezentralen Börsen auf Ethereum. Basierend auf dem Konzept eines Orderbuchs war die Benutzererfahrung von EtherDelta alles andere als ideal – sie war langsam, fehlerhaft und nicht benutzerfreundlich. Trotzdem war EtherDelta eine der beliebtesten Börsen für den Handel mit ERC-20-Token, insbesondere während der ICO-Ära.

Leider wurde die Börse Ende 2017 gehackt. Der Hacker verschaffte sich Zugang zum Frontend von EtherDelta und leitete den Datenverkehr auf eine Phishing-Seite um, wodurch Nutzer um rund achthunderttausend Dollar betrogen wurden. Darüber hinaus wurde der Gründer von EtherDelta 2018 von der SEC wegen des Betriebs einer unregulierten Wertpapierbörse angeklagt, was so ziemlich der letzte Sargnagel war.

Im Jahr 2017 setzte sich einer der ersten großen Anwendungsfälle für Ethereum – ICOs – durch. Neue Projekte begannen, anstatt Geld mit traditionellen Methoden zu beschaffen, ihre eigenen Token im Austausch dafür anzubieten. Obwohl die Idee der dezentralen Mittelbeschaffung in der Theorie nicht schlecht war, führte sie dazu, dass mehrere überhypte Projekte viel zu viel Geld einsammelten, ohne etwas anderes als ein paar Seiten eines Whitepapers vorweisen zu können.

In der Fülle von ICOs gab es auch Projekte, die wir heute als DeFi klassifizieren würden. Einige der bemerkenswertesten DeFi-Projekte aus der ICO-Ära waren:

• Aave — Kreditvergabe und Kreditaufnahme
• Synthetix (früher bekannt als Havven) — ein Liquiditätsprotokoll für Derivate
• Ren (früher Republic Protocol) — ein Protokoll zur Bereitstellung von Zugang zu kettenübergreifender Liquidität
• Kyber Network — ein Onchain-Liquiditätsprotokoll
• 0x — ein offenes Protokoll für den Peer-to-Peer-Austausch von Vermögenswerten
• Bancor — ein weiteres Onchain-Liquiditätsprotokoll

Trotz des schlechten Rufs der ICO-Manie von 2017 gelten einige der damals entstandenen Projekte heute als Top-Protokolle im DeFi-Bereich.

Das User-to-Contract-Modell (4:52)

Einer der wichtigsten Durchbrüche zu dieser Zeit war die Idee, dass Nutzer mit Smart Contracts interagieren, die gebündelte Gelder von mehreren Nutzern enthalten, anstatt direkt mit anderen Nutzern zu interagieren. Dies schuf im Grunde ein neues User-to-Contract-Modell, das für dezentrale Anwendungen besser geeignet war, da es nicht so viele Interaktionen mit der zugrunde liegenden Blockchain erforderte wie das User-to-User-Modell.

Die ruhige Phase und Uniswap (5:20)

Nachdem die ICO-Manie vorbei war und der Bärenmarkt einsetzte, erlebte DeFi eine relativ ruhige Phase – zumindest von außen betrachtet. In Wirklichkeit wurden hinter den Kulissen große DeFi-Protokolle entwickelt. Ich nenne diese Zeit normalerweise „vor COMP“ – wir werden später erfahren, warum das Liquidity Mining des COMP-Tokens von Compound ein großer Durchbruch im DeFi-Bereich war.

Am 2. November 2018 wurde die erste Version von Uniswap im Ethereum Mainnet veröffentlicht. Dies war der Höhepunkt von über einem Jahr Arbeit seines Schöpfers Hayden Adams. Uniswap ist eindeutig eines der wichtigsten Projekte im DeFi-Bereich. Im Gegensatz zu EtherDelta basierte Uniswap auf dem Konzept von Liquiditätspools und automatisierten Market Makern und nutzte das User-to-Contract-Modell. Die erste Version von Uniswap wurde vollständig durch einen Zuschuss der Ethereum Foundation finanziert.

Im Juli 2019 fand ein weiteres wichtiges Ereignis statt: Synthetix startete das erste Liquiditätsanreizprogramm – ein Mechanismus, der später zu einem der wichtigsten Katalysatoren für den DeFi-Sommer 2020 wurde. Mehrere andere DeFi-Projekte starteten zwischen 2018 und 2019 ebenfalls ihre Protokolle im Ethereum Mainnet, darunter Compound, Ren, Kyber und 0x.

Schwarzer Donnerstag (8:07)

Am 12. März 2020 fiel der Preis von ETH in weniger als 24 Stunden aufgrund von Ängsten vor der globalen Pandemie stark um mehr als 30 Prozent. Dies war einer der größten Stresstests für die noch junge DeFi-Branche.

Die Ethereum-Gasgebühren stiegen dramatisch auf über 200 Gwei an, was zu dieser Zeit wirklich hoch war, da mehrere Nutzer versuchten, ihre Sicherheiten in verschiedenen Krediten zu erhöhen und zwischen verschiedenen Vermögenswerten zu handeln.

Eines der am stärksten betroffenen Protokolle war Maker. Die Welle von Liquidationen, die dadurch verursacht wurde, dass die ETH-Sicherheiten der Nutzer an Wert verloren, führte dazu, dass die Keeper-Bots – externe Akteure, die für Liquidationen verantwortlich sind – null DAI für die versteigerten ETH-Sicherheiten bieten konnten. Dies führte zu einem Fehlbetrag von ETH im Wert von rund vier Millionen Dollar, der später durch die Schaffung und Versteigerung zusätzlicher MKR-Token von MakerDAO ausgeglichen wurde.

Letztendlich führen Ereignisse wie der Schwarze Donnerstag, auch wenn sie ziemlich schwerwiegend sein können, in der Regel zu einer Stärkung des gesamten DeFi-Ökosystems und machen es zunehmend antifragil.

DeFi-Sommer (9:37)

Dies bringt uns zur Hauptphase des DeFi-Wachstums, auch DeFi-Sommer genannt. Der Hauptkatalysator war das Liquidity-Mining-Programm für COMP-Token, das von Compound gestartet wurde. Im Mai 2020 begannen DeFi-Nutzer, für die Kreditvergabe und Kreditaufnahme auf Compound belohnt zu werden. Die zusätzlichen Anreize in Form von COMP-Token führten dazu, dass die effektiven Jahresrenditen (APYs) für Angebot und Kreditaufnahme bei verschiedenen Token dramatisch anstiegen. Dies ermöglichte auch die Entwicklung von Yield Farming, da die Nutzer einen Anreiz hatten, ständig zwischen der Kreditaufnahme und Kreditvergabe verschiedener Token zu wechseln, um die bestmögliche Rendite zu erzielen.

Dieses Ereignis löste eine Welle anderer Protokolle aus, die ihre Token über Liquidity Mining verteilten und immer mehr Yield-Farming-Möglichkeiten schufen. Es schuf auch die Compound-Governance, bei der Nutzer mit COMP-Token über verschiedene vorgeschlagene Änderungen am Protokoll abstimmen konnten. Das Governance-Modell von Compound wurde später von mehreren anderen DeFi-Projekten wiederverwendet.

Yearn Finance und YFI (10:48)

Dies bringt uns zu einer weiteren großen DeFi-Innovation. Yearn, das Anfang 2020 von Andre Cronje entwickelt wurde, ist ein Renditeoptimierer, der sich auf die Maximierung der DeFi-Fähigkeiten konzentriert, indem er automatisch zwischen verschiedenen Protokollen zur Kreditvergabe wechselt. Um Yearn weiter zu dezentralisieren, entschied sich Andre im Juli 2020, einen Governance-Token – YFI – an die Yearn-Community zu verteilen. Der Token wurde vollständig über Liquidity Mining verteilt: keine VCs, keine Gründerbelohnungen, keine Entwicklerbelohnungen.

Dieses Modell fand in der DeFi-Community große Unterstützung, und es floss Geld in die mit Anreizen versehenen Liquiditätspools, was den gebundenen Wert auf über 600 Millionen Dollar ansteigen ließ. Der Token-Preis selbst begann seinen parabolischen Lauf von etwa sechs Dollar bei seiner ersten Notierung auf Uniswap auf über dreißigtausend Dollar pro Token weniger als zwei Monate später.

Wie bei so ziemlich allen bahnbrechenden Projekten im DeFi-Bereich folgten auf den Erfolg von Yearn schnell mehrere andere Teams, die ähnliche Projekte mit einigen geringfügigen Änderungen starteten.

Die Food-DeFi-Ära (11:44)

Ein weiteres Projekt, das dank seines einzigartigen elastischen Angebotsmodells an Zugkraft gewann, war Ampleforth. Dieses Modell wurde schnell von einem anderen DeFi-Protokoll übernommen und weiterentwickelt: Yam. Nach nur 10 Tagen Entwicklungszeit wurde Yam am 11. August 2020 gestartet.

Yam-Token wurden im Geiste von YFI verteilt, und das Protokoll zog schnell viel Liquidität an. Es zielte darauf ab, das Interesse an starken DeFi-Communitys zu wecken, indem es Inhaber von COMP, LEND, LINK, MKR, SNX und YFI für das Staking ihrer Token auf der Yam-Plattform belohnte.

Nur einen Tag nach dem Start, mit einer halben Milliarde Dollar an gesamtem gebundenen Wert (TVL) im Protokoll, wurde ein kritischer Fehler im Rebase-Mechanismus gefunden. Der Fehler betraf nur einen Teil der Liquiditätsanbieter, aber das reichte aus, damit die Leute das Interesse an Yam verloren, trotz späterer Versuche, das Protokoll neu zu starten.

Dann kam SushiSwap, das Ende August 2020 von einem anonymen Team gestartet wurde. Das Protokoll führte ein neues Konzept eines Vampirangriffs ein, das darauf abzielte, Liquidität aus Uniswap abzuziehen, indem es den Liquiditätsanbietern von Uniswap Anreize mit SUSHI-Token bot. SushiSwap konnte Liquidität im Wert von bis zu einer Milliarde Dollar anziehen. Nach einigem Drama mit dem Hauptentwickler von SushiSwap, Chef Nomi, der seinen gesamten Bestand an SUSHI-Token verkaufte, konnte das Protokoll schließlich einen Großteil der Liquidität von Uniswap auf seine neue Plattform migrieren.

Während des DeFi-Sommers wurden viele andere Projekte von unterschiedlicher Qualität gestartet – die meisten davon waren nur Iterationen bestehender Open-Source-Projekte, die versuchten, vom Überschwang zu profitieren. Nach Yam und SushiSwap gab es eine Reihe von Projekten, die nach verschiedenen Arten von Lebensmitteln benannt waren – Pasta, Spaghetti, Kimchi, HotDog und andere –, die kollektiv als „Food DeFi“ oder „Food Finals“ bezeichnet wurden. So ziemlich alle von ihnen scheiterten nach ein oder zwei Tagen des Interesses.

Der Uniswap-Token und wichtige Kennzahlen (14:16)

Eines der letzten großen Ereignisse des DeFi-Sommers war die Einführung des Uniswap-Tokens UNI. Alle bisherigen Nutzer und Liquiditätsanbieter von Uniswap wurden mit einem rückwirkenden Airdrop im Wert von weit über tausend Dollar belohnt. Darüber hinaus startete Uniswap sein Liquidity-Mining-Programm über vier verschiedene Liquiditätspools hinweg und zog mehr als zwei Milliarden Dollar an Liquidität an, von denen der Großteil von SushiSwap zurückgeholt wurde.

Während des DeFi-Sommers verbesserten sich alle wichtigen Kennzahlen dramatisch:

• Das monatliche Volumen von Uniswap stieg von 169 Millionen Dollar im April 2020 auf über 15 Milliarden Dollar im September 2020 – ein massiver Anstieg um fast das 100-Fache
• Der gesamte gebundene Wert (TVL) in DeFi stieg von 800 Millionen Dollar im April auf 10 Milliarden Dollar im September – ein Anstieg um mehr als das 10-Fache
• Die Menge an Bitcoin, die zu Ethereum verschoben wurde, stieg von 20.000 im April auf fast 60.000 im September – ein 3-facher Anstieg

DeFi-Winter und Erholung (15:30)

Der parabolische Aufstieg von DeFi war natürlich langfristig nicht nachhaltig. Die Marktstimmung änderte sich Anfang September 2020 schnell. Große DeFi-Token begannen stark an Wert zu verlieren. Die Renditen aus dem Liquidity Mining, die sich aus dem Wert der verteilten Token ableiteten, wurden ebenfalls immer geringer. Der DeFi-Winter war gekommen.

Die negative Stimmung hielt den gesamten September und Oktober über an, obwohl das DeFi-Ökosystem weiterhin sehr aktiv war und Entwickler weiterhin neue Protokolle entwickelten. Der DeFi-Markt fand schließlich Anfang November seinen Tiefpunkt, wobei einige der Top-DeFi-Protokolle 70 bis 90 Prozent unter ihren Allzeithochs von nur ein paar Monaten zuvor gehandelt wurden.

Nach einer schnellen Erholung von mehr als 50 Prozent begann der DeFi-Markt wieder einen Aufwärtstrend. Interessanterweise blieb das Uniswap-Volumen während des DeFi-Winters immer noch viel höher als Anfang 2020. Auch der gesamte gebundene Wert (TVL) in DeFi stieg weiter an und übertraf am Ende des Jahres 15 Milliarden Dollar. All dies geschah trotz mehrerer Hacks, die die DeFi-Branche im gesamten Jahr 2020 heimsuchten: bZx, Harvest, Acropolis, Pickle und Cover, um nur einige zu nennen.

Ende 2020, als Bitcoin sein vorheriges Allzeithoch von 2017 durchbrach, sah es so aus, als würde sich DeFi auf einen weiteren parabolischen Lauf vorbereiten.

Ausblick auf 2021 und darüber hinaus (16:56)

Mit Blick auf 2021 und darüber hinaus ist die Zukunft von DeFi vielversprechend. DeFi-Entwickler bauen weiterhin neue innovative Projekte. Die dringend benötigte Skalierung kommt ebenfalls in Form von Ethereum 2.0, Layer-2-Lösungen (L2) und sogar anderen Blockchains. Dies wird es einer neuen Gruppe von Nutzern ermöglichen, an DeFi teilzunehmen. Es wird auch dabei helfen, neue Anwendungsfälle zu entdecken, die zuvor aufgrund hoher Netzwerkgebühren nicht möglich waren.

Die Einbringung neuer, traditionellerer Vermögenswerte in DeFi – entweder durch deren Tokenisierung oder die Schaffung ihrer synthetischen Versionen – wird ebenfalls völlig neue Möglichkeiten eröffnen. Der Wettbewerb zwischen DeFi auf Layer 2, DeFi auf Ethereum 2.0, DeFi auf Bitcoin und DeFi auf anderen Chains wird ebenfalls eine große Rolle spielen. Interoperabilitätsprotokolle und kettenübergreifende Liquidität könnten wirklich wichtig werden.

Andere Bereiche wie Kredit-Delegation, unterbesicherte oder unbesicherte Kredite werden ebenfalls erforscht. All dies wird sich 2021 und darüber hinaus zeigen.